gay 歌尔股份尚未走出“阵痛期”, 三季报营收再度滑坡, 毛利率逊于同业

近日，歌尔股份(002241.SZ)发布2024年三季度施展，公司交出了一份增利不增收的收成单，陆续了上半年营收下滑的劣势。证券之星注视到gay，歌尔股份的营收增速正在缓缓放缓，且三季报已荟萃两年出现负增长。

在营收增长乏力之际，公司的盈利工夫也并未获取透顶栽培。歌尔股份手脚果链成员之一，自2022年度被大客户“砍单”以来，其归母净利润荟萃两年出现下滑。尽管在本年前三季度gay公司的归母净利润有向好之势，但该谋略尚未栽培至2022年同期水平。不仅如斯，公司的销售毛利率也低于行业均值，且不足同为果链企业的蓝想科技、立讯精密。从以上谋略来看，公司所受的创伤并未透顶愈合。

毛利率垫底同业

当今歌尔股份主要有精密零组件、智能声学整机以及智能硬件三伟业务。其中，

精密零组件业务主要居品包括小型扬声器/受话器、MEMS声学传感器、AR光学器件等；智能声学整机业务主要居品包括TWS智能无线耳机、有线/无线耳机、智能音箱等；智能硬件业务包括VR/MR/AR居品、智能可穿着居品、智能家用电子游戏机及配件、智能家居居品等。

据三季报暴露，施展期内，公司结束交易收入696.46亿元，同比下滑5.82%；归母净利润为23.45亿元，同比增长162.88%，公司出现增利不增收的情况。其中，公司在Q3营收为292.64亿元，同比微增1.7%；归母净利润为11.2亿元，同比增长138.16%，结束牟利双增。

需要指出的是，公司前三季度以及Q3的归母净利润大增成就在旧年同期低基数的基础上，若拉万古辰线来看，公司前三季度的归母净利润尚未栽培至2022年同期38.4亿元水平，Q3的归母净利润也未收复至2022年同期的17.61亿元。

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歌尔股份的毛利率亦是如斯，天然在前三季度的毛利率有所改善，同比加多了3.04个百分点，为11.44%，但尚未回到2022年同期13.14%的水平。其中，公司在Q3毛利率为11.36%，虽同比有所增长，但环比下滑了2.3个百分点。民生证券在研报指出，三季度Meta的Quest3s、苹果Airpods4新品的发售，公司产线开启爬坡，短期影响了盈利水平环比握续增长。

从统统这个词消耗电子行业来看，本年前三季度，行业平均毛利率为20.11%，歌尔股份的毛利率低于行业均值，且低于同为果链企业蓝想科技的17%、立讯精密的11.72%。

这背后与歌尔股份业务结构的变动联系，频年来低毛利率的智能硬件业务收入占比彰着飞腾，成为公司最大收入开端，但与此同期，该业务的毛利率却出现大幅下滑，尤其是在2023年，受到VR出货量下落、大客户压价影响，歌尔股份的智能硬件业务毛利率在2023年跌破10%，由2021年的13.91%跌至2023年的7.27%，导致公司举座毛利率出现下滑。

另据半年报暴露，公司智能硬件业务在上半年毛利率为9.24%，仍未打破10%，且在三伟业务中毛利率垫底。可见，由低毛利业务主导的业务款式边界了歌尔股份的毛利率发扬。

营收遭受两连降

盈利工夫尚未透顶栽培之际，歌尔股份的营收也在握续下滑。

证券之星注视到，歌尔股份频年来营收增速彰着放缓。2021年三季报至2024年三季报，公司的营收增速远离为52%、40.47%、-0.28%、-5.82%，已荟萃两年出现负增长。

尽管歌尔股份并未表现关联业务的营收情况，联接半年报来看，歌尔股份的营收主力军--智能硬件业务同比下落32.31%，为198.46亿元。受该业务的攀扯，公司上半年公司举座收入同比下滑了10.6%，为403.82亿元。尽管公司在Q3收入有所增长，但增幅较小，难以拉动公司前三季度的举座收入。

需要指出的是，歌尔股份在智能声学整机业务上遭受大客户“砍单”后，公司便将要点放在了智能硬件业务上，公司曾屡次对外抒发了对VR/AR行业的看好。

但无论从行业也曾公司关联业务收入发扬来看，歌尔股份布局VR的进展并不获胜。自2023年以来，VR出货量出现下滑并握续至本年上半年。据IDC数据暴露，2023年世界VR编造践诺、MR夹杂践诺、AR增强践诺诱惑出货量约为670万台，同比下滑约23.5%。2024年上半年，中国AR/VR头显出货23.3万台，同比下滑29.1%。

证券之星注视到，歌尔股份的财富欠债率较年头出现了增长，由年头的57.25%增至9月末的59.43%。在欠债方面，施展期末，公司短期借款为106.99亿元，较年头增长105.18%，公司称主如果公司银行借款加多所致；一年内到期的非流动欠债35.97亿元，较年头增长235.53%，主要受公司一年内到期的长久借款加多影响。

在这一布景下，歌尔股份拟刊行不普及30亿元的超短期融资券来优化其欠债结构，并暗示本次超短期融资券召募资金扣除刊行用度后将用于公司及子公司偿还金融机构借款、补充营运资金等用途。

此外，公司的存货情况亦值得暖和。在2022年，公司因“砍单”事件在夙昔计提财富减值亏本17.97亿元，其入彀提存货跌价准备金额达12亿元，导致公司净利润大跌。

银色网

本年前三季度，歌尔股份计提各项财富减值准备总共2.53亿元，其入彀提存货减值准备2.31亿元。证券之星注视到，计提之后，本年前三季度，公司存货账面价值为142.89亿元，占流动财富的比例达29%。若市集需求发生变化或居品滞销，公司可能会濒临存货跌价的风险，将会对公司的盘算功绩产生要紧不利影响。(本文首发证券之星，作家|李若菡)