问：12 天发布会到底发布了什么？最重磅的发布是什么？澡堂 偷拍

答：OpenAI 一反常态，变单日重磅发布会，为贯穿 12 天产物发布。自 12 月 4 日至 12 月 20 日，OpenAI 贯穿发布 Sora、Canvas、搜索等产物，援助打电话、视频通话等。其中最超预期的是临了一天初度展示的 o3 模子，其数学、代码身手比拟 o1 大幅进步，具备图形推理身手，但并未通达用户。此系列发布会，是 OpenAI 发布时间最长，宣传产物最多的发布会。与以往不同，OpenAI 并莫得采选单独展示 o3 模子，而是采选将其看成压轴产物，在其余产物发布后进行预报。适宜的 o3-mini 模子瞻望在 2025 年 1 月发布，适宜发布 o3 的时间还未公布。

问：为什么发布会弗成一天开完？

答：强化学习趋势仍是豁达，但仍未到达肖似 ChatGPT 的引爆临界点。刻下，东说念主工智能正在资格范式回荡。大模子身手冉冉从机器学习开动的统计学习（文科身手）向强化学习开动的逻辑身手（理工科身手）回荡。OpenAI 在本年 9 月发布 o1-preview 和 o1-mini，激发业界关于强化学习的高度关切，继 ChatGPT 之后，再次抢先占领用户和投资东说念主心智。然而，产物端没打磨好。GPT-5 贯穿跳票，o1 从展示到发布用了三个月，o3 仍未达到通达用户使用的情状。OpenAI 很可能但愿用系列小产物的发布填补大产物迭代前的空窗期，达到看守关切热度的指标，试图在"强化学习"用户心智争夺中占首先机，为新模子发布争取时间。

问：12 天发布会对公共 AI 产业意味着什么？澡堂 偷拍

答：咱们仍是处在模子身手全面爆发的前夕，大模子企业干涉新一轮加快迭代期。强化学习趋势仍是豁达，由强化学习技巧开动的 Test time Scaling Law 为携带的新技巧将会是东说念主工智能行业后续发展的主要塞点，海表里科技巨头齐在以模子的逻辑推理身手为主要服从点。各家模子企业会拘谨研发地点，围聚发力。强化学习有望在 2025 年卤莽爆发临界点。更紧迫的是，GPT-5 发布屡次推迟，Scaling Law 因为数据不足等问题放缓，Test time Scaling Law 指明了另一条说念路，而况未见放缓的趋势。瞻望 o 系列的下一代模子的逻辑推理身手会握续进步，模子自己身手的进步也为以后的诓骗场景扫清禁闭。

问：12 天发布会对中国 AI 产业投资携带了什么机遇？

答：中国公司快速跟进，积极探索 AI 诓骗生意闭环。中国大模子企业在资源受限的情况下，握续追逐迭代。12 月 18 日，字节朝上火山引擎 Force 大会，激发阛阓关于豆包 AI 的高度关切。自 5 月到 12 月，豆包日均 token 调用量从 1200 亿进步至 4 万亿。同期，豆包将视觉意会模子价钱降至 0.003 元 / 千 tokens，比行业价钱下落 85%。由此，成本阛阓关于 AI 诓骗和端侧 AI 的机遇张开更多念念象。中国模子企业快速跟进强化学习旅途，进步身手的同期，探索成本下落和更多诓骗可能。咱们判断，未来值得关切的 AI 诓骗限制包括：1）软件 +AI：AI Agent 趋势值得关切；2）端侧 AI：除传统 AI PC/Phone 以外，提出关切 AI 眼镜、智能驾驶（智能汽车）、机器东说念主等产业团员变革。

风险成分：

AI 中枢技巧发展不足预期风险；科技限制策略监管握续收紧风险；独罕有据关联的策略监管风险；公共宏不雅经济复苏不足预期风险；宏不雅经济波动导致企业 IT 支拨不足预期风险；AI 潜在伦理、说念德、滋扰用户诡秘风险；企业数据表露、信息安全风险；行业竞争握续加重风险；企业 AI 诓骗确认不足预期风险；地缘政事风险等。

投资策略：东说念主工智能波浪已至，关切顶尖模子公司着实认，特别带来的产业变革。未来 AI 模子、AI 算力、AI 诓骗，将带来握续多年的投资巨浪。

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针对 2025 年，咱们判断 AI 诓骗预期开动好意思国科技公司仍有估值进步空间，但未来更多的 AI 投资契机也会发生在中国阛阓。探求技巧进步、竞争气象和估值水平，咱们首推中概互联网公司，同期提出关切 AI 算力和 AI 诓骗在 A 股的投资机遇。

本文作家：许英博 S1010510120041、陈俊云、廖原、杨泽原、贾凯方、高航行、刘锐澡堂 偷拍，著作开首：中信证券征询，原文标题：《科技｜OpenAI 的发布会为什么要分 12 天开？》